全球经济放缓 铜油前景暗淡

在5月份，加拿大央行、英伦银行和欧洲央行均先后降息0.25%，至4.75% 和4.25%。到底为什么三大G7 主要经济体，会同步降息呢? 过去，它们的通胀目标一直是2%，现在目标还未达成，竟然提前减息？难道他们不担心通胀再次反弹会带来的更严重的二次冲击吗?

首先，我们分析加拿大的情况，央行行长麦克勒姆(Tiff Macklem)表示，如果通货膨胀继续缓解，有理由预期通胀会持续下跌并趋向2%的目标。因为他相信高企的房屋通胀和工资压力正在逐步缓解。

如果投资者细心的话,，一定会留意到加拿大的制造业和服务业采购经理指数，在过去一年接近全部时间，都是低于50的盛衰分界线，反映经济活动严重不足，相信央行在无可奈何下才提前减息。

另一边, 欧洲央行委员几乎全体一致通过减息决定(只有一名委员反对)。欧洲央行行长拉加德的讲法和加拿大行长的非常相似，她表示对控制通胀有信心。眼见欧元区经济火车头-德国，过去4个季度，其中有两个季度出现负增长。这反映德国很大机会跌入经济衰退，严重的话甚至蔓延到整个欧元区。我认为行长决定现在降息保经济是合理的。

从这两个经济体减息的决定，和不同重要经济数据的表现，我们已经确认到G7国家经济是有所放缓，笔者相信不少投资者已经开始部署造空领先经济的大宗商品期货，特别是石油和期铜。

首先在石油方面，近年虽然新兴能源越趋成熟，电动车成行成市，但石油仍然是城市的主要发电来源，所以经济活动的多寡和石油的需求息息相关。

自2022年2 月，俄罗斯和乌克兰发生军事冲突，以美国为首的G7国家对俄罗斯作出多项制裁，包括限制石油售价，上限每桶60美元，这对油价有重大的打击。

在2023 年上半年，尽管沙特阿拉伯一直进行减产，但油价亦没有起息，价格主要维持在65至80之间。直至去年八月，俄罗斯亦加入减产行列，才能刺激到油价反弹。其后油组国维持着减产数量，但近日油价再次偏软，甚至在6月2日油组国开会宣布维持减产后，油价进一步下跌，跌至近5个月的低位，反映市场认为减产数量不足以支撑油价。

另一方面，地缘政治亦是我们需要留意的因素。自去年10月初，以色列和哈马斯的冲突，刺激油价上升。在今年4月22日，战事激发下，伊朗和以色列出现正面军事冲突，市场担心有机会出现第3次世界大战，油价立即飙升至近期高位每桶$88美元。随着近日战事气氛缓和，石油出现明显的回调。

假设油组国没有增加减产数量，同时地缘冲突缓和，再加上环球经济放缓下，我相信油价下跌压力颇大。现阶段，投资者可以6月2日的低位72美元作为重要参考，如果这个支持失守的话，油价有机会下跌到G 7限制俄罗斯石油售价的60美元。

纽约期铜方面，过去一段时间因为市场焦点集中在碳中和主题，和电动车的发展，所以不断追捧铜的投资，并把它推上历史新高。值得留意是，中国作为全球最大的铜消费国， 不少中国企业表示铜价过高，很难在现在的经济环境下将成本转嫁给消费者，最终减少了铜的需求。

铜价在达到历史高位5.199后，连续3个星期下跌，现在仍没有出现明显支持，相信下跌势头会持续。总括而言，虽然西方社会经济放缓的迹象明显，做空石油和期铜是不错的部署，但地缘冲突因素始终难以预测，交易时谨记做足风险管理，定立明确止蚀。