7月及下半年金融市场焦点分析

不知不觉已经步入2025年的下半年，金融市场在7月份以至下半年到底有哪些重要事件值得关注呢？

首先，特朗普上任至今的上半年，环球金融市场一直以贸易战作为炒作焦点，一度引发美股美债美汇三杀的罕有局面，令特朗普的对等关税临阵退缩。但值得注意，其实在4月中后，随着特朗普的让步，贸易战气氛已大大缓和，令整体环球金融市场变得稳定，尤其是港股更加跑赢大市。

当时特朗普宣布将对等关税延后至7月9日实施，好让美方和有关贸易伙伴国进行贸易谈判来达成贸易协议。所以，估计美国和有关贸易伙伴国，很大机会在7月初达成相关的贸易协议，令整体贸易战告一段落。

贸易战有机会结束

如果贸易战真的在7月9日告一段落的话，估计对环球股市起着重大利好作用。在汇市方面，贸易战结束，初步会对美汇指数最为利好。回顾贸易战开打以来，美汇一直挨打，而有避险功能的日元和瑞士法郎则最为抢镜，升幅也跑赢其他非美货币。但如果贸易战结束令避险情绪降温的话，估计对瑞士法郎最受负面影响，因始终失去避险因素支持，再加上瑞士央行未来继续有减息压力，所以下半年瑞士法郎走势不容乐观。

至于日圆汇价方面，因日本央行在未来下半年持续有加息压力，所以对日元汇价会带来利好的支撑作用。但要注意，日本将会在7月28日进行参议院选举。因目前日本通胀严重高企令民不聊生，导致执政自民党民望极低，今次日本参议院的选举，执政自民党有机会大败而变成跛脚鸭政府，这方面有可能令首相石破茂下台继而拖累日圆短线受压。

7月有四大央行议息

7月8日先有澳洲央行议息，笔者执笔时澳洲通胀率维持在2.4%，官方利率则在3.85%。而澳洲整体经济而言，仍呈现疲弱的势头，估计澳洲央行有机会在此议息会议中宣布减息0.25%，况且环球经济尤其是主要工业大国，在下半年应该仍会继续放缓，估计对澳洲这些商品出口大国会造成严重打击，所以一旦美汇指数因贸易战结束而反弹的话，澳元在下半年受压的机会就相当大。

纽西兰央行亦会在7月9日举行议息会议，今次纽西兰央行减息的机会只有50%，主要是因为纽西兰通胀率由2.2%回升至2.5%，令减息压力有所舒缓，但同样面对环球经济增长放缓，对于商品出口大国的纽西兰来说并不是好事，估计纽元在下半年会呈现反复偏软的格局。

欧洲央行会在7月24日举行议息会议，目前欧洲央行的官方利率为2.15%，而通胀率在1.9%，以此水平来说，欧洲央行暂时应该没有减息压力，但以目前欧洲经济的状况来看，不排除未来在经济增长放缓下，带动通胀率进一步下降甚至出现通缩，到时才有机会令欧洲央行再减息的，但如果贸易战结束而令美元指数反弹的话，毫无悬念欧元会因此受压。

在7月尾，加拿大央行会在7月30日举行议息会议，在上一次的议息会议当中，加拿大央行选择按兵不动。但估计今次的议息会议有机会减息再0.25%。主要是加拿大的通胀率已经由2.3%回落至1.7%，而官方利率则在2.75%，所以加拿大央行有一定的减息空间。况且加拿大经济每况愈下，加拿大央行有绝对的减息压力，更何况环球经济疲弱，油价有机会在下半年持续下跌，而特朗普亦有机会抢夺加拿大部分能源的客户，令加拿大在能源出口方面的收益减少，这些因素都对加拿大元后市走势不利。

商品方面

除了环球经济疲弱不利油价之外，《彭博》引述消息报道，沙特阿拉伯正推动石油输出国组织及其盟友OPEC+，于未来数月加速增产，以重夺市场份额，市场忧虑原油供应将增加，加剧供过于求的局面，令油价长远受压。所以在下半年油价仍然会呈现易跌难升的格局。大胆估计，纽约期油有机会下试50美元的重要关口，一旦失守的话，估计会带来恐慌性抛售，令油价进一步下跌。最坏打算，纽约期油有机会因此要低见40美元。

在黄金方面，正如上文所说，贸易战一旦结束会带动整体避险情绪降温，有机会令初步已经见顶的金价进一步向下调整。另一边厢的美汇，因贸易战结束亦有机会强势回归，而美国10年期债息亦有机会因联储局继续鹰派而上升，这些都是有机会令金价受压的负面因素。

但值得注意，若下半年爆发一些地缘政治冲突的话，又或者各大央行继续增加黄金储备，这些都会令金价带来短暂反弹。最后一提，不管是好消息坏消息，目前金价反应相当之敏感，动不动便会有过百美元的每日波幅，若以黄金投资炒卖来说，实属难得的黄金机会。