欧洲央行利率不变却引欧元先跌，美国CPI发布成功“救场”？

欧洲央行（ECB）周四（9月11日）宣布，9月货币政策会议后维持关键利率不变，符合市场普遍预期。根据该决议，主要再融资操作利率、边际贷款工具利率及存款便利利率分别稳定在2.15%、2.4%和2%的现有水平。并且上调了全年GDP预期，但是由于下调了2026年GDP预期，欧元兑美元下跌0.15%至-0.26%，之后随着美国CPI符合预期，合格的通胀数据将打消美联储降息的顾虑。美元指数下跌，欧元上涨，目前欧元兑美元涨0.36%交投于1.1734。



美国CPI数据的影响
8月CPI高位运行印证通胀压力顽固，核心CPI连续三月持稳3.1%，凸显潜在通胀粘性。

住房成本环比涨0.4%成主要推手，食品CPI年率升至3.2%，能源CPI由负转正至0.2%。核心商品中，二手车CPI年率飙至6%，新车升至0.7%，需求端压力抬头。劳动力市场疲软加剧：8月初请失业金人数激增至26.3万，叠加非农就业12个月内高估91.1万、8月就业增长停滞，就业降温趋势明确。

虽然CPI数据符合预期，但是也显示需求不足的压力，同时叠加疲软的就业数据，一起压制了美元的反弹，欧元借力上涨。

欧洲央行更新通胀预期，并对通胀充满信心
欧洲央行行长拉加德称，通货紧缩进程已经结束。欧洲央行工作人员预测显示，当前通胀水平已接近2%中期目标，欧洲央行对通胀前景的评估未发生实质性变化，通胀走势与6月预测框架基本一致。

对于剔除能源与食品的核心通胀，欧洲央行预计2025年均值为2.4%，2026年降至1.9%，2027年进一步回落至1.8%。

欧洲央行将采取数据驱动、逐会评估的策略，确定适宜的货币政策立场。欧洲央行的利率决策将基于通胀前景及相关风险评估，结合最新经济金融数据、核心通胀动态及货币政策传导效能综合判断。

欧洲央行不会预先承诺特定的利率路径。资产购买计划（APP）与紧急抗疫购债计划（PEPP）的资产组合正以平稳可预测的节奏缩减，因欧元体系已停止对到期证券本金进行再投资。欧洲央行最新通胀预测：2025年2.1%，2026年1.7%，2027年1.9%。

欧洲央行最新核心通胀预测：2025年2.4%，2026年1.9%，2027年1.8%。与此同时，欧元区8月调和消费者价格指数（HICP）同比上涨2.1%，7月该数据为2.0%；此读数不仅高于2.0%的市场预期，且突破欧洲央行2%的通胀目标。

欧洲央更新经济预测
欧洲央行最新经济增长预测：将2025年上调至1.2%。欧洲央行将2026年经济增长预测小幅下修至1.0%，2027年增长预测维持1.3%不变。

自7月暂停降息以来，美国与欧盟达成贸易协议，协议约定对欧盟输美商品统一征收15%关税。

欧元区国内生产总值（GDP）数据显示，第二季度（截至6月）经济环比增长0.1%，前一季度环比增速为0.6%，超出市场“零增长”预期。

分析师评论
布朗兄弟哈里曼银行（BBH）分析师指出：“互换市场已充分定价未来12个月内25个基点降息75%的概率。”与之相反，多数经济学家认为，欧洲央行已终止降息进程。

此外，行业专家及分析师表示，欧洲央行行长拉加德及其核心团队为未来降息设定了较高门槛——仅当经济增长前景显著恶化且出现持续通缩趋势时，才可能推动欧洲央行重启宽松周期。

道明证券（TDSecurities，TDS）分析师表示：“此次新闻发布会聚焦经济韧性及可能暗示贸易不确定性得到缓解。”

TDS分析师进一步补充：“当被问及近期风险因素时，拉加德行长暗示管委会已做好政策应对准备，但未明确未来降息路径。”

欧洲央行会议对欧元兑美元汇率的影响
在欧洲央行政策风险事件前夕，欧元兑美元汇率仍维持在7月末以来的高位区间。市场对欧洲央行与美国联邦储备委员会（美联储）货币政策前景分化的预期升温，对欧元多头构成支撑。

与此同时，法国议会周一投票通过罢免总理弗朗索瓦·贝鲁（FrancoisBayrou）及其少数派政府的提案，罢免原因与政府财政改革计划相关。法国总统埃马纽埃尔·马克龙（EmmanuelMacron）将在不到两年时间内物色第五任总理。

不过，作为欧元区第二大经济体，法国当前加剧的政治危机预计不会对本周欧洲央行的决策及预测产生实质性干扰。

今年7月，欧洲央行行长拉加德曾表示，央行处于“适宜维持利率、静观数据变化的政策区间”。

欧洲央行货币政策声明（MPS）后续若与拉加德行长传递出相同立场——即对货币政策前景保持审慎态度，表现出通胀得到良好控制，则可能为欧元兑美元当前的上行趋势提供额外动能。

2025年通胀及经济增长获得一定程度上修，可能被市场解读为“鹰派”信号，进一步提振欧元兑美元汇率。相反，若季度工作人员预测意外下修本年度增长及通胀预期，欧元兑美元或将面临显著抛售压力。

此外，若欧洲央行之后未就下次利率变动方向释放任何明确线索，欧元兑美元也可能触发下行调整。

技术分析
分析师德瓦尼（Dhwani）指出：欧元兑美元正测试1.1678的关键21日简单移动平均线（SMA）支撑；但14日相对强弱指数（RSI）稳固站在50上方，表明尽管汇率从两个月高点小幅回撤，该货币对的上行动能未改。

上行方向，多头若突破9周高点1.1780，下一看涨目标将指向7月高点1.1830；进一步上行时，1.1900整数关口将成为市场核心关注位。相反，若汇率持续跌破21日SMA与50日SMA的交汇支撑区，则可能开启新一轮下行空间，目标指向1.1600关口；8月27日低点1.1574或成为空头难以突破的强支撑位。


（欧元兑美元日线图，来源:易汇通）

北京时间21:55，欧元兑美元现报1.1735。