【天然气专题】需求持续低迷 气价走强艰难

进入夏季以来，天然气的价格与炎热的天气形成巨大反差。自6月底以来，天然气最大跌幅超过28%，创下近三年最大同期跌幅。受特朗普喊话俄乌停火的影响，8月7日欧洲批发天然气价格下跌，荷兰TTF枢纽基准合约价格跌至每兆瓦时32.97欧元，创下7月28日以来的新低。简单总结就是天然气需求严重不足，拖累了气价走势，短期内这一现状可能很难得到扭转。

需求持续低迷

国际能源署（IEA）最新季度报告指出，继2024年全球天然气需求恢复结构性增长后，2025年增速预期显著放缓，全年增长率或由2024年的2.8%降至1.3%。更令市场忧虑的是，2025年上半年全球天然气消费量同比增幅仅为1%，增长动能明显减弱。

区域需求分化明显。北美与欧洲成为上半年主要增长点，消费量同比增长1.8%（约350亿立方米）。其中欧洲上半年天然气消费大增6.5%，但主要原因是一季度欧洲寒冷天气推升电力及发电用气需求，其持续性存疑。同时，数据显示欧洲天然气进口可能已经达到峰值，后期继续增加的概率很低。反观亚洲天然气需求明显降温，亚洲LNG进口商在2025年前五个月共进口了1.1245亿吨LNG，较2024年同期下降了6.2%。其中东亚一季度LNG进口降幅达到惊人的25%，创下2022年以来的最大降幅。

供应加剧量价矛盾

前期投产的LNG项目产能正进入集中释放期。2025年全球预计有6个LNG项目投产，新增产能达4340万吨/年。国际能源署（IEA）报告显示，明年全球液化天然气供应将出现2019年以来的最大增幅，主要受北美产量增加的推动。具体来看，今年全球天然气供应将增加5.5%（需求预期仅增加1.3%），明年液化天然气供应量将加速增长7%（约每年增400亿立方米）。美国Plaquemines LNG二期、Corpus Christi三期等项目将从下半年开始持续发力，增加产能供应，加拿大LNG Canada项目也于7月交付首批货物。

中东地区增产势头同样强劲。自2020年以来，该地区天然气产量已增长15%，预计2025年将跃升为全球第二大产区（仅次于北美），当前产量稳定在约700亿立方英尺/日，年增长率维持在6%左右。出口能力方面，卡塔尔LNG产能计划提升80%，阿联酋鲁韦斯LNG项目年产能目标1000万吨。若伊朗与美国谈判取得突破，国际天然气日供应量或将再增约250亿立方英尺。百利好特约智昇研究市场策略师鹏程指出，在国际需求疲弱背景下，供应端的持续放量使得天然气价格上行面临巨大阻力。

技术面上，天然气日线均线呈空头排列，价格高低点持续下移，形成下降中继形态的概率大，中线跌破2.85美元一线是大概率事件，可关注上方3.37美元一线的压力。

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