【非农报告】短线多头受挫 长期依旧光明

本次非农数据的发布时间略显尴尬，稍早公布的美国5月议息会议分流了市场很大一部分注意力，但本次非农依然对黄金形成了较大的冲击，数据公布后，黄金短线跌幅接近40美元。具体的数据为，美国4月季调后非农就业人口达到25.3万人，远超市场预期的18万人，也超过前值的23.6万人，实际数据和预期落差较大，所以短期的冲击较为明显。美国4月失业率为3.4%，低于预期的3.6%和前值的3.5%，虽略有回落，但依然在美联储的充分就业（4%）范畴之内，指导意义并不大。从长期来看，黄金看涨的逻辑依旧不变，利率下降的预期和经济衰退的风险依然使得黄金具有很强的持有价值。

非农数据疑点多

美国的就业数据让市场直呼看不懂，一方面是以硅谷为代表的高科技公司开启了一轮又一轮的裁员，但美国的就业数据依旧表现良好。另一方面，美国的初请失业金人数自2月24日以来持续走高，从19万人一路飙升到最高的24.5万人，且该曲线还有进一步走高的迹象。ADP数据也从1月的10.6万人上升到4月的29.6万人，整体曲线也是上升的，且4月ADP数据为今年以来的最高值，但非农数据却在4月出现大幅下滑，理论上初请失业金、ADP、非农数据应该是同步的，实际却出现较大分歧。

美国劳工部5月2日发布的月度职位空缺和劳动力流动调查报告显示，在3月份，每一个失业人员匹配1.6个职位空缺，这个比率是自2021年10月以来的最低值，而2月份为1.7。这说明职位空缺与失业率的比率下降，代表着就业市场对劳动力的需求在降温，且美国就业人口统计存在较大问题，就业人口中很大一部分来自兼职，也就是说就业数据存在成色不足的可能，长期来看依然是隐患。

加息可能接近尾声

加息很有可能已经接近尾声，且年内存在降息的可能，这也是黄金长期看涨的重要逻辑之一。CME利率观察工具显示，在非农数据公布之前，市场押注美联储6月按兵不动的概率为97.9%，降息25个基点的概率为2.1%，下月进一步加息的概率为0。而在数据公布后，不加息概率为97.2%，加息25个基点的概率微涨至2.8%。渣打、瑞银等知名投资机构也纷纷表示，利率已经见顶，此轮加息周期来到尾声。

本次议息会议报告中删除了暗示继续加息的表态，通对比前两次会议的声明，可以发现美联储今年以来对于加息的表态明显转变，更多强调“考虑本轮加息的紧缩效应传导具有滞后性”，也就是说随着通胀压力缓解、经济压力过大等情况下，美联储可能在不久的将来结束加息。

技术面上，黄金周线虽冲高回落，但依然收阳，上涨的形态保持良好。日线周期虽收阴包阳K线组合，但更像是上涨中的调整，后期形成上涨中继形态的概率较大。建议关注下方1975美元一线的支撑。

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