【原油专题】原油基本面改善 油价或震荡偏强

基本面有所改善 油价表现较坚挺

供给端看，近期沙特宣布8月份将延续延长7月份开始的100万桶/日自愿减产，产量将从6月份的996万桶/日下降至900万桶/日水平。同时上调原油出口官方价格，推升欧洲原油现货贴水，布伦特和美油月差大幅上行；另外，俄罗斯也宣布8月份继续减少原油出口，虽然俄罗斯6月的产量较2月份已经下降了35万桶/日，随着炼油厂开工回升，原油出口量已经在开始下降；美国方面，其石油钻井数已经连续7个月下降，较去年11月减少了14%，美国原油库存自今年3月份以来持续回落，近期已经降至年内最低水平，数据显示，原油的供给端正在逐步改善。

短期来看，沙特官方表态将延长7月100万桶/日减产至8月，产量降至900万桶/日水平，将是2021年6月以来的最低水平；欧佩克方面的产量也缓慢下降至2857万桶/日水平。较去年10月减少了138万桶/日；同时，沙特在自愿减产的同时上调8月对亚洲、欧洲以及美国的原油售价，显示其看好后市原油价格。

需求端看，一方面是近期公布的经济数据显示美国的经济仍然表现坚挺，这扭转了此前几个月市场对美国经济在今年第三季度开始陷入衰退的预期，倘若美国经济没有像市场预期得那么快陷入衰退，这将有利于改善原油需求。

另一方面，美国在2022年投放超过2亿桶战略石油储备库存后，截至2023年6月30日，美国战略库存降至3.47亿桶，是近40年来的最低水平。美国能源部宣布下半年启动战略石油库存回购计划，初步计划年内补库1200万桶，6月份已经完成8月和9月分别交付300万桶的招标，7月份将继续对10月和11月的两批300万桶原油的采购招标。

从供需两端来看，原油市场仍然存在利好，在第三季度基本面逐步改善的情况下，原油价格有望逐步兑现基本面利好而走高。

多重因素影响 油价有望走强

就原油市场而言，基本面总体改善将利好油价，而金融压力方面在欧美高利率的背景下，经济衰退的预期挥之不去，将施压原油需求预期；地缘摩擦仍将持续，特别是俄乌之间的冲突导致供给中断的风险仍然存在。在供需两端动态均衡的情况下，油价仍然有机会走高。

经济衰退导致原油需求不景气的悲观情绪仍然是制约油价走高的因素，故而原油需求预期的兑现程度将影响油价在下半年走势。若美国经济出现温和衰退导致需求回落，油价有可能维持在70-80美元区间调整；若需求维持目前的修复进展，油价可能挑战上方80-90美元区间；若经济提前复苏，且中美两大经济体启动去库存，则油价仍然存在冲击100美元关口的机会。

技术面看，周线上，过去多个星期油价涨跌不一，总体维持相对低位区间震荡调整。日线上，行情有效突破近期调整箱体顶部74-75美元压力区间，下一目标或将挑战上方80美元关口。

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