美联储政策转向与财政安抚，美债市场获得喘息之机

近期，美联储可能放缓缩减资产负债表的步伐，同时财政部长贝森特也表态不会立即增发长期债券，这些举措可能在短期内缓解债券市场对财政问题的担忧。本文将详细分析这些政策变化及其对短期美债市场的影响。



美联储政策调整
美联储在1月28-29日的政策会议记录中显示，官员们讨论了暂停或放缓量化紧缩（QT）的可能性。这一考虑主要是因为债务上限的约束可能影响美联储评估市场流动性的能力。此外，美联储还在考虑调整其债券投资组合，以更好地反映未偿美国国债市场的存续期。这意味着美联储可能会增加对短期债券的再投资，从而减少未来两年期和三年期国债的增发。

财政部的安抚措施
财政部长贝森特在接受彭博电视采访时表示，目前不考虑增发长期国债。这一表态在短期内为市场注入了乐观情绪，推动美债收益率下行。然而，市场对国债供应增加的预期并未完全消除，因为投资者和分析师预计财政部最终将需要借入更多资金，以应对特朗普政府减税政策导致的政府收入下降。

市场反应与预期
美债收益率在美联储会议纪要公布后下跌，贝森特的表态进一步推动了收益率的下降。然而，市场对国债供应增加的预期依然存在，尤其是考虑到特朗普政府计划延长并扩大2017年的减税法案，这可能会在未来10年内增加4万多亿美元的赤字。尽管马斯克的政府效率部和特朗普的关税计划可能有助于遏制赤字增长，但其效果尚不确定。

10年期美债收益率上周五下跌1.66%，最低触及4.405%，为2月5日以来新低，收报4.433%；周一（2月24日）10年期美债收益率低位徘徊，目前交投于4.421%附近，跌幅约0.27%。

分析师观点
Wellington Management的固定收益投资组合经理Brij Khurana表示，贝森特关注融资成本的态度令人鼓舞。摩根大通分析师指出，未来几个月债券市场对债务供应过多的担忧可能会逐渐消散，但仍预计下一财年政府大量借贷需求将导致长债供应增加。Loomis, Sayles & Company的投资组合经理Brian Kennedy则认为，减税协议和政府效率办公室的节省开支之间的推拉效应，不会改变美国长债收益率曲线走势艰难的预期。

总结
综上所述，美联储的政策调整和财政部的安抚措施在短期内为美债市场带来了一定的缓解。然而，市场对国债供应增加的预期依然存在，尤其是在特朗普政府减税政策可能导致赤字大幅增加的背景下。未来，美债市场的走势将受到预算进展和税收表现的显著影响。尽管美联储的再投资策略可能减少短期国债的增发，但长期国债的供应压力仍不容忽视。