【原油专题】经济增长疲弱 油价上涨无力

近期油价再次回落，价格也跌破80美元/桶的重要关口，产油国组织的减产和中东的战事好像并未对油价形成实质性支撑，技术面上对油价也较为不利，大周期有形成下跌中继形态的可能，归其原因就是全球经济前景并不乐观，市场担心疲弱的全球经济会拖累全球原油需求，再叠加产油国组织的减产协议即将到期，届时供需矛盾可能会更加的突出。

全球经济裹足不前

“全球经济裹足不前”，这是国际货币基金组织（IMF）在最新的《世界经济展望》中对全球经济前景的总结，对全球经济的忧虑跃然纸上。预计2024年和2025年全球经济增长率预计分别为3.2%和3.3%，其中美国2024年经济增长预期下调至2.6%，2025年预计为1.9%。欧元区2024年经济增长预期小幅上调至0.9%（主要是前期基数较低），2025年预计为1.5%。中国2024年经济增长预期上调至5%，2025年预计为4.5%。其中美国、欧洲、日本等发达经济体的经济增速甚至没有跑赢通胀，整体并不乐观。一季度日本和美国的经济增速意外放缓，这可能不是一个好的信号。

美联储7月议息会议已经释放出9月降息的信号，全球已经进入降息周期，但在加息周期中通胀问题并未解决，随着降息的开启，全球通胀下行的趋势也可能会放缓，具体表现为：服务业价格通胀仍高于平均水平，而商品价格通胀下行的幅度较大，这种情况可能会挤压企业的利润，进而拖累经济的增长。同时今年多国都将进行大选，未来全球经济政策也存在较大的不确定性，特别是特朗普若赢得大选，逆全球化的情况可能会更加严重，对经济的危害会更大。

减产协议即将到期 供应或将增加

前期支撑油价上行的一个重要因素就是欧佩克+的减产协议，今年6月初，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定今年三季度继续实行自愿减产，减产总额为日均385万桶，并决定把2023年11月宣布的220万桶/日的自愿减产措施延长至今年9月底，之后将视市场情况逐步回撤这部分减产力度。根据协议，自愿减产将从第四季度起在12个月内逐步退出，多个国家将会获得增产的配额，其中沙特10月的产量预计将达到9061万桶，三季度产量为8978万桶。伊拉克的产量将从4000万桶增加至4018万桶，阿联酋、科威特等成员国也有扩充产能的计划，届时原油供应将会增加。

最新的欧佩克+部长级会议并未对前期的产能政策做出改变，包括从10月起开始逐步取消8个成员国的220万桶/日的减产。减产的初衷是维持油价，以抵消美国页岩油产量增加带来的油价下行压力，但现实是欧佩克+减产的部分可能会被美国填补，美国作为非OPEC国家的领头羊，从2023年下半年起产量超预期攀升，目前产量维持在1320万桶/日的历史高位，下半年仍有可能维持现有的产能水平，目前原油产品已经成为美国最大的出口商品，原油和凝析油平均出口量高达450万桶/日，其中大部分出口到欧洲和亚洲，已经成为欧洲最大的原油供应国，也就意味着欧佩克+的减产并未起到实质性的作用。

技术面上，原油日线均线空头发散，且反弹受长期均线的压制明显，若短期内无法突破78.50美元一线的压力，则很可能会下破前期74.50美元一线的低点。

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