【天然气专题】季节性需求不足 天然气持续低迷

这个冬天，天然气市场呈现出旺季不旺的景象。天然气价格最高到达4.32美元一线，但纵观历史（俄乌冲突爆发前），其价格始终在一定区域内震荡。当前价格已触及历史震荡区间上限，从技术层面来看，回落合乎情理，也契合天然气的周期性规律。短期内，随着北半球气温逐渐回升，取暖季接近尾声，天然气价格可能会进一步下行。

市场从趋紧到供需平衡

回顾历史，当下的天然气价格处于合理区间，俄乌冲突引发的价格暴涨属于毛刺。冲突爆发后，欧洲为保障天然气供应安全，在全世界范围内求购天然气，从而推动价格的上涨。然而，如今这一现状已大大缓解。即便俄罗斯天然气公司在2025年1月1日起停止了过境乌克兰的管道天然气运输，导致每日输送到欧洲的俄罗斯管道气量进一步减少至约4500万立方米，这一消息也并未引起市场太大的反响，这充分表明全球天然气供需已达到平衡状态。

欧洲作为世界天然气价格的风暴中心，2024年前三季度供需总体宽松。进口LNG量为7364万吨，同比下降20.7%，并且在2024年8月下旬已提前完成了90%的储气库注气目标。再叠加2024年欧洲冬季气温较高，工业增速放缓，欧洲将以高库存状态迎接春天。百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，目前欧盟天然气储存水平处于55.8%的容量，虽略低于正常水平，但考虑到后续消耗速度放缓，回补库存并非迫在眉睫，也不会对市场形成过大冲击。

2025年天然气供应可能过剩

美国的发展态势尤为引人关注，新总统特朗普大力力挺石化产业发展，放宽了对油气勘探、开采的监管审批。彭博新能源财经预测，2025年美国干气产量（不包括阿拉斯加）将平均达到1057亿立方英尺/日，同比增长32亿立方英尺/日，增幅主要来源于阿巴拉契亚、Eagle Ford和二叠纪盆地。其他非页岩气产量预计也将稳步增长，2025年的常规产量将平均达到90亿立方英尺/日(2024年为85亿立方英尺/日）。与此同时，液化天然气产量预计也将增加60万桶/日，总体天然气输出量的增长将达到270万桶油当量。

2023年美国已成为全球最大的天然气出口国，当年出口了9120万吨液化天然气，正式超越卡塔尔和澳大利亚，占全球 LNG 出口量的 20.83%，2024年更进一步。预计2025年全球LNG供应增长约5%，新项目主要集中在北美地区，包括美国的Plaquemines LNG、Corpus Christ Stage 3 LNG，以及加拿大的LNG Canada。2024年全年交付的新造LNG运输船数量接近100艘，远超新项目所需运力，LNG航运市场预计仍将维持宽松状态。由此可见，2025年全球天然气市场将迎来宽松局面，气价可能会承受较大压力。

技术面上，天然气日线高点下移，价格已经跌破关键点位，趋势上形成反转，短期均线空头排列，短期内大概率震荡下行，可关注上方3.55美元一线的压力。

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