【原油专题】需求担忧挥之不去 油价震荡或将持续

俄罗斯产量下行 供给端利好犹存

总体上，原油供给端仍然存在利好。首先是欧佩克方面，据彭博调查，欧佩克12月原油产量为2914万桶/日，较上个月的2899万桶/日小幅上升15万桶/日。

其次是美国，美国的原油产量维持稳定，基本维持在1210万桶/日水平。美国截至1月6日当周原油钻井数为618口，较市场预期的623口以及前值的621口有所下降，显示美国原油产量短期或将维持稳定；

最后是俄罗斯，截至12月30日的当周，从俄罗斯原油进口的原油总量下降了26.9万桶/日。近4周均值下降11.7万桶/日至261.5万桶/日。其中俄罗斯对欧洲的原油出口近乎枯竭，运往欧洲的海运原油降至16.7万桶/日。对亚洲原油的出口也出现了明显下滑，降至242万桶/日。这暗示在西方欧美国家的制裁之下，后市俄罗斯的原油产量或将逐步开始下降，凸显原油供给端仍存利好。

需求端博弈激烈 总体或将维持稳定

原油需求端则出现了明显的博弈情况。一方面是，经济数据显示欧美经济正在放缓，美国12月非制造业PMI数据录得49.6，跌破荣枯线，且远不及市场预期的55以及前值的56.5；美国12月非农数据较上月也有所回落，降至22.3万人水平，其中12月份的薪资水平年率增长录得4.6%，刷新去年8月21日以来的最低水平；同时美联储官员布拉德、戴利以及博斯蒂克近期释放鹰派言论，美联储正在收紧的货币政策后市对经济的制约或将逐步显现出来，这凸显了原油需求在短期内或将表现弱势。

另一方面是，亚洲经济大国逐步放开疫情管理措施，短期内经济有望维持强势复苏态势，这将有利于原油需求的复苏，按照此前国际能源署的预计，我国经济逐步放开，对原油需求的提振或将达到100万桶/日水平；同时，虽然美国近期推迟原定于2月份的补充应急原油储备，不过美国能源安全特使表示，将在战略石油储备上寻求机会，但原油价格在70美元/桶的范围内时，将立即需求回购石油，也将推动原油需求复苏。故而我们认为原油需求短期总体将维持稳定。

多重因素相互制约 油价短期或将震荡

展望后市原油供给端仍然存在重要利好，或为油价提供支撑，地缘摩擦方面在新年开始有所升级，仍将在供给端为油价提供支撑。需求端短期在经济衰退的预期下或将较为弱势，不过亚洲经济大国开放经济将对冲欧美经济衰退带来的需求下行，又将限制油价下行空间，故而短期看油价有望维持震荡调整。

技术面看，周线上，此前行情下跌且收大阴线，显示油价偏弱势，指标上看，行情在20日均线下方运行，空头仍然占优。不过下方70美元关口经过市场多次的测试凸显一定的支撑，故而短期看，油价有望维持73-83美元区间宽幅震荡，中长期看下方70-72美元有较强的支撑，油价若企稳则有望迎来强势反弹行情。

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