【天然气专题】消费旺季已过 气价难有起色

天然气在去年8月达到历史高点10美元左右后一路下滑，目前基本稳定在2.3美元一线，在需求巨大的冬季，天然气价格也是一蹶不振，现在随着北半球逐步结束取暖季，天然气的需求也将大幅下降，气价短期内难有大的起色。当然从历史走势来看，当前的天然气价格只是价值的正常回归，目前也只是处于历史价值的中轴线附近，从估值的角度来讲也只是对过高估值的修复。

消费淡季来临 需求下降明显

天然气价格具有明显的周期性，周期性的根本逻辑是需求，需求旺盛则价格上扬，需求不振则价格低迷，一般情况下下半年特别是冬季的需求达到一年中的最大值，价格也会达到一年中的高峰，当然天气、库存、替代品、经济增速也都会天然气价格形成直接影响，简而言之，12月至来年2月和7月--8月的价格较高，其它月份价格较低，周期性和可预测性都较为明显。

欧盟各国供暖高峰期一般情况下是从当年的11份到次年的4月份 ，我国北方的取暖季一般是从11月15日到第二年的3月15日，从时间上看，北半球已基本结束了取暖季，天然气消耗的高峰期已过。特别是整个2022年欧洲的天然气消费出现了大幅的下滑，造成库存的积压，进而造成天然气进口量下降。根据IEA的数据，2022年，欧洲天然气消费量较2021年的6090亿立方米下降13％至5220亿立方米，其中超过40％的需求降幅集中在2022年的四季度，降幅约相当于4000多万个家庭一年的天然气消耗量。其中德国、荷兰和芬兰的天然气消费量同比年分别下降70亿立方米、50亿立方米和10亿立方米，降幅分别为15％、22％和47％。直接结果就是导致世界范围内一季度天然气进口乏力，最直观的体现就是天然气运费大幅下降，2023年一季度，LNG运输船日租金均值从2022年第四季度的21.6万美元/日降低至8.2万美元/日，环比降低62%。

欧洲库存高企 后期买盘有限

导致去年天然气价格高涨的直接原因是俄乌冲突，冲突使得欧洲天然气供应出现严重不足，市场恐慌情绪也导致市场买盘异常强大，所以天然气后期价格走势的一大重要因素依然是欧洲，目前的状况是欧洲天然气库存高企，后期补充的幅度有限，国际市场的供应可能出现过剩。数据显示，截至3月3日，欧洲天然气库存量为23,693.96亿立方英尺，环比下降1,153.53亿立方英尺，降幅4.64%，但是库存量比去年同期高12,710亿立方英尺，涨幅115.71%，欧洲天然气储气库平均库存为55%，同期美国天然气库存量约为525亿立方米，环比减少13亿立方米，同比增加125亿立方米。美国至4月21日当周EIA天然气库存大幅上升790亿立方英尺，连续三个统计周期上升，且上升幅度还有进一步上升的迹象，高企的库存也就意味着未来补充的幅度有限，支撑高气价的基础也就不存在了。

技术面上，天然气周线三连阳，企稳迹象明显，价格也处于历史中轴区域。日线涨跌动力都不足，K线多为小阴小阳，力度相当有限，未来维持震荡的概率较大。建议关注上方2.90美元一线的压力和下方1.90美元一线的支撑。

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